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智信创富2017年4月运作投资报告
发布人:wise  发布时间:2017-05-09  此已被浏览161

尊敬的投资者:

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A股市场4月进入调整阶段,上证综指下跌2.11%收报3154.66点,中小板指收跌1.56%,创业板指收跌2.96%。报告期内,港口、环保工程行业板块涨幅居前;雄安概念板块受到市场高度关注;白色家电、食品饮料中消费白马也表现较好。

本轮调整主要是金融监管再度加码和金融去杠杆流动性紧张预期导致的。2017年金融监管政策整体趋严的趋势非常明确,特别是打击资金空转套利的行为,银监会和保监会将是新一轮金融监管加强的推动者。4月25日中央政治局会议和总书记讲话的部署或也意味着后期强监管将是政策主基调。严厉的金融监管政策给市场带来了极大的压力,制度环境改变,政策不确定性风险加大,导致市场风险偏好降低。而国内宏观经济复苏也为金融监管加码和金融去杠杆提供了操作空间。

国内经济继续复苏,但较一季度经济扩张增速有所放缓。4月中国官方制造业PMI51.2低于前值51.8,财新制造业PMI50.3低于前值51.2,回落至7个月新低,表明制造业扩张增速放缓。4月PMI较上月均出现明显回落,但仍处于荣枯线上方,表明经济继续扩张,仍然处于复苏阶段。国内宏观经济的稳定增加了决策层加强金融监管的砝码。货币政策上,在美联储加息节奏加快和中央政策强化监管的要求下,央行货币政策稳中偏紧,金融去杠杆仍是央行的主要任务。

金融监管风险增加和去杠杆流动性预期收紧,导致市场风险偏好降低; 5月北京将举行“一带一路”国际高峰论坛,作为2017年中国重要的主场外交活动,时间窗口具有维稳预期,预计下跌空间不大。在没有新增资金进入的情况下,A股市场仍然处于存量博弈格局,预计5月将持续震荡行情。操作上,我们将继续耐心等待精选行业和个股业绩释放,实现业绩成长与估值提升带来的超额收益。


一、2017年4月行情回顾

2017年4月中国经济继续温和回稳,虽然较上月有所回落,但仍处于复苏阶段,为强化金融监管提供操作空间。国家统计局公布的数据显示,中国4月官方制造业PMI降至51.2,前值51.8,连续9个月在荣枯线上方。财新智库公布的数据显示,4月财新中国制造业PMI降至50.3,前值51.2,显示制造业整体运行连续八个月扩张。PMI指数延续去年四季度以来稳定态势,2017年4月中国经济继续复苏,其持续性还需要在二季度继续观察。

货币政策稳中偏紧,美联储6月加息预期升温,金融去杠杆仍是央行主要任务。央行2017年以来两次上调MLF和OMO利率,体现了货币政策中性偏紧的态度和金融去杠杆的目标。

金融监管风险加大,市场风险偏好降低。4月25日中央政治局召开会议,对维护金融安全,防范和化解金融风险作出了全面部署。会议要求,要高度重视防控金融风险,加强监管协调,加强金融服务实体经济,加大惩处违规违法行为工作力度。表明中央政府把防风险和去杠杆提升到更加重要的位置。会议再次强调防风险、强监管,指出加强金融监管,防范风险是金融安全的重要保障。近期监管突出特点是一行三会联合行动,这与会议提出要“加强监管协调”相符,多部门合作协调行动或将明显强化监管的有效性。新一轮监管风暴再度来袭将持续打压市场风险偏好。

4月A股市场调整下跌,上证综指下跌2.11%收报3154.66点,中小板指收跌1.56%,创业板指收跌2.96%。证券市场监管不确定性风险正在影响市场结构,金融监管风暴来袭打压市场风险偏好。5月将重点关注金融监管的新措施,研究其对股票市场的实际影响,是否存在反映过度或反映不足的现象。


二、2017年5月市场展望及操作策略

中国经济继续温和复苏,但持续性不应过于乐观,存在中期回落风险。刚进入二季度,增长的拐点可能出现,需警惕经济回落风险。货币政策方面,北京时间5月4日美联储议息会议宣布按兵不动,6月加息预期升温,加息概率从不到70%升至94%。国内资金面稳中偏紧,央行公开市场投放维持紧平衡状态。金融去杠杆仍是央行主要任务,预期将维持稳重偏紧。

金融监管加码,中央政策提升了防风险、强监管的位置。在中央政策的强监管要求下,5月2日证监会召开专题会议,官网刊文指出要把防空金融风险放到更加重要的位置,全面梳理资本市场各项风险点。保监会计划于2017年5月至7月在保险业开展涉嫌非法集资风险专项排查行动,有序处置一批风险点。5月3日傍晚,财政部等六部委联合发文规范地方政府举债融资,同样提出要把防范风险放在更加重要的位置。金融监管趋严实质上表明宏观政策悄然转变,着重降低金融风险,而稳定的经济复苏为强监管提供更大的操作空间。

5月新发布的监管行动和将带来的影响市场还在消化之中,市场情绪不稳。预计5月还将持续由监管部门出台一系列监管举措来响应中央政策,届时我们将评估其对股票市场的实际影响,分析市场是否反应过度或反应不足,以此来寻找投资机会。

从时间窗口来看,5月14日至15日“一带一路”国际合作高峰论坛将在北京举行,习近平主席将出席高峰论坛开幕式,并主持领导人圆桌峰会。目前,28个国家的元首和政府首脑确认将出席该论坛。作为2017年中国重要的主场外交活动,该时间窗口具有维稳预期,预计5月股票市场出现连续下跌的空间不大,在市场风险偏好降低,存量资金博弈的格局下,将继续维持震荡行情

从板块配置来看,我们将继续关注医药、化工、一带一路等板块。医药生物是稳定成长性的消费类板块,受益试点政策和招标推进,医保新进目录等,工业制造的景气度有望逐步回升。环保要求提高关注化工行业。5月一带一路国际高峰论坛即将召开,一带一路相关主题。

本基金操作策略,摈弃指数干扰、专注公司的成长与估值的合理性,逢高锁定利润、逢低回补仓位、灵活操作。我们将坚持投资具有成长潜力的创新型公司、行业趋于集中及周期类公司、行业稳定发展的消费医药公司,关注国企改革中体制、机制出现积极变化的公司。我们将持续保持谨慎的操作风格,精选个股,力图在市场出现非理性下跌中积极低吸布局,在股价上涨中锁定盈利,争取让产品净值回撤更小,上涨收益更高,以优异收益回报客户的信赖!

深圳市智信创富资产管理有限公司

2017年5月5日

 

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