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智信创富2017年第一季度运作投资报告
发布人:王祎  发布时间:2017-04-10  此已被浏览135

尊敬的投资者:

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A股市场一季度展开春季反弹攻势,上证综指上涨3.83%收报3222.51点,中小板指收涨4.22%,创业板指收跌2.79%。报告期内,以家用电器和食品饮料为代表的消费龙头在整个一季度持续走高;以港口航运为代表的一带一路概念在政策暖风和订单落地的情况下获得资金青睐;以水泥基建为代表的周期性行业在经济复苏和基建投资的预期下,也在一季度表现较好。

但本轮反弹行情赚钱效应不高,一季度个股涨幅中位数为-1.98%1336只个股上涨,1736只个股下跌。说明整体市场仍是震荡行情、存量资金博弈的格局。在存量资金博弈下,本轮春季反弹行情资金倾向更稳定、更价值的绩优龙头,行业龙头及板块龙头涨幅较大,而估值还有下调空间或者业绩成长尚待进一步确认的中小创个股继续回调整理。

国内经济一季度继续回暖,为反弹行情提供经济基础。中国官方制造业PMI持续走高,制造业整体运行连续七个月扩张,带来周期性行情。短期经济仍处于增长的惯性高点上,但持续性不应过于乐观,中期回落风险仍然存在,预计二季度将是重要时间窗口。货币政策上,美联储3月加息,中国央行2017年以来两次上调MLFOMO利率,体现中性偏紧的货币政策态度。二季度将继续关注美联储加息节奏和中国央行货币政策,预计将维持稳健中性。

A股市场监管趋严的政策延续,新股发行速度不减,中小创个股稀缺性减弱,估值存在下行空间。在没有新增资金进入的情况下,A股市场仍然处于存量博弈格局,预计第二季度将持续震荡行情。操作上,我们将继续耐心等待精选行业和个股业绩释放,实现业绩成长与估值提升带来的超额收益。

一、2017年第一季度行情回顾

中国经济继续温和回稳,经济复苏预期上升为股票市场一季度反弹提供宏观经济基础。国家统计局公布的数据显示,中国3月官方制造业PMI升至51.8,连续8个月在荣枯线上方,前值51.7。财新智库公布的数据显示,3月财新中国制造业PMI降至51.2,前值51.7,显示制造业整体运行连续七个月扩张。PMI指数延续去年四季度以来稳中有升态势,第一季度中国经济继续回暖,持续企稳回升的迹象明显,为A股市场提供反弹行情的经济基础。

货币政策中性偏紧,美联储3月意外加息,季末MPA考核临近和节前资金流出效应导致资金面紧张,使得这轮反弹行情不是全面上涨而是结构性上涨,有限的资金偏好稳定价值的绩优龙头,资金抱团取暖。315日,美联储宣布加息,并预期2017年全年加息3-4次,比此前预期节奏加快,带来A股市场调整。央行2017年以来两次上调MLFOMO利率,体现了货币政策中性偏紧的态度和金融去杠杆的目标。资金面上,季末MPA考核导致资金面紧张,国债回购利率GC001最高升至32%。美国货币政策收紧,中国货币政策中性偏紧,加上季度末MPA考核,带来资金面紧张,股票市场3月横盘整理,月末中小板和创业板回调明显。

A股市场在经历12月向下调整后于2017年第一季度迎来反弹。一季度上证指数上涨3.83%收报3222.51点,中小板指上涨4.22%,创业板指下跌2.79%,行情分化持续。反弹的原因包括中国宏观经济延续去年第四季度开始的企稳态势温和回稳,加上春节资金效应、春节后开工期、两会维稳期等时间窗口叠加,市场风险偏好提升。但本轮反弹行情下赚钱效应不高,一季度个股涨幅中位数为-1.98%1736只个股下跌,1336只个股上涨。说明整体市场仍是震荡行情、存量资金博弈的格局,加上货币政策中性偏紧、季末资金面紧张,3月上证综指横盘整理,创业板指下跌1.03%,中小盘个股纷纷向下调整。整体来看,在存量资金博弈下,本轮春季反弹行情资金倾向更 稳定、更价值的绩优龙头,行业龙头及板块龙头涨幅较大,而估值还有下调空间或者业绩成长尚待进一步确认的中小盘个股继续回调整理。


二、2017年第二季度市场展望及操作策略

中国经济继续回暖,短期经济仍处于增长的惯性高点上,但持续性不应过于乐观,中期回落风险仍然存在,后续造成行情逆转的触发因素在于增长预期被证伪。随着房地产限购影响,第二季度或是关键窗口期。二季度预计央行将继续稳健中性的货币政策,但短期资金紧张正在缓解。

A股市场监管趋严的政策延续。20172月发布定增新规、规范融资,20173月最新表态严查违法违规高送和内幕交易,打击了制度和内幕套利,对市场短期抽血压力有所缓解。从中长期来看,股市监管趋严以及制度性改革,鼓励价值投资和长期投资,鼓励高分红、鼓励投资蓝筹等提升长期投资者的投资意愿。

从新股发行来看,截至2017330日还有560家企业排队IPO,今年新股发行速度预计将持续。新股发行速度不减,股票供给增加,中小盘个股稀缺性减弱,估值存在下行压力。同时,目前来看尚无新增资金进入,A股市场仍然处于存量博弈格局,预计第二季度将持续震荡行情。

从板块配置来看,我们将继续关注医药、化工、国企改革等行业。医药生物是稳定成长性的消费类板块,受益试点政策和招标推进,医保新进目录等,工业制造的景气度有望逐步回升。油价带动化工品价格温和上升,加上环保要求提高关注化工行业。三月初两会即将召开,关注国企改革、一带一路等两会相关主题。

本基金操作策略,摈弃指数干扰、专注公司的成长与估值的合理性,逢高锁定利润、逢低回补仓位、灵活操作。我们将坚持投资具有成长潜力的创新型公司、行业趋于集中及周期类公司、行业稳定发展的消费医药公司,关注国企改革中体制、机制出现积极变化的公司。我们将持续保持谨慎的操作风格,精选个股,力图在市场出现非理性下跌中积极低吸布局,在股价上涨中锁定盈利,争取让产品净值回撤更小,上涨收益更高,以优异收益回报客户的信赖!

深圳市智信创富资产管理有限公司

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